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与黑天鹅共舞:商品“接刀侠”的冒险之旅

  • 2017年03月30日 15:28 来源:中国证券报
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  “我就喜欢这样的行情。越是大跌,我越买。”在最近一次原油大跌行情中,投资者金伟(化名)又一次成功施展“接刀”绝技,所获不菲。去年以来,全球市场频现“黑天鹅”,油市、金市、汇市震荡加剧,一些投资者趁机大玩“黑天鹅游戏”,在大跌后重仓介入,短线反弹即走人,其激进程度与A股涨停板“敢死队”相比不遑多让。

  接刀侠“捡漏”

  3月8日,原油拉开大跌序幕,当日美国NYMEX原油主力合约下跌4.91%,随后两天继续下跌,跌幅分别为1.16%、2.48%。国内商品期货市场有“小原油”之称的沥青期货主力这三天累计下跌8.11%。A股某油气基金3月9日开盘后跳空大跌。

  在市场大跌后,金伟重仓买入许多原油“影子”资产,包括PTA期货以及某油气基金。他在3月9日开盘时就重仓买入该基金,然后在3月10日卖出,收益率虽然不到1%,但由于仓量可观,所获依然不菲。

  交易数据显示,3月9日,该油气基金一开盘就涌入大量买单,可见趁“黑天鹅”机会“捡漏”的人不少。当天该基金成交持仓增长超过一倍。

  另一位投资者邓女士对中国证券报记者表示,她原本就持有原油基金,这次也趁势加了不少仓。

  金伟表示,他对自己的盘感很自信,常做这种“接刀”交易,当然也有看错的时候。在去年英国“退欧”公投的“黑天鹅”事件中,他在市场恐慌时通过做多英镑,所得甚为丰厚。

  去年以来,全球市场“黑天鹅”不断,震荡加剧。在黄金、原油等较确定的上涨趋势中,一些投资者大玩“黑天鹅游戏”,在大跌后重仓介入,短线反弹即走人。

  不过,“接刀侠”承担的风险不小。就这一波原油期货行情而言,除非“接刀侠”在3月10日低点精准抄底,否则从目前走势来看,可能抄在“半山腰”。

  游戏仍“有戏”

  宝城期货金融研究所所长助理程小勇对中国证券报记者表示,这类交易模式大致可分为两种:一是基于有效市场假设,即市场完全反映所有的价格因素,因此交易模式一般是追涨杀跌,可以称之为右侧交易;二是基于市场并非完全有效的假设,即市场会犯错,因此交易模式往往是主动交易,即寻求市场的拐点,可以称之为左侧交易。在期货交易中,右侧交易是主流方式。在股票、ETF等交易中,左侧交易比较流行。大跌后抄底属于特定市场情况下的左侧交易。

  程小勇认为,在全球市场动荡加剧的背景下,在大跌后建仓或加仓做多,这样做在区间震荡或趋势发生变化之前,盈利非常可观。但一旦趋势发生变化,风险就会很大。从风险控制的角度来看,做好持仓比例和资金管理非常重要。

  从当前情况来看,金伟这样的“接刀”模式是否可行?金石期货分析师黄李强认为,目前来看,黄金和原油仍没有明显的趋势,这种手法仍然适用,但资金管理一定要严格,风险控制很重要。例如,如果市场的加息预期增强,美元就会大幅上涨,此时如果赌加息之后利多出尽并布局空单,大概率会盈利。但如果加息幅度超出预期,盘面可能出现持续大涨,则存在做反的风险。所以,仓位要轻,持仓不宜过久,甚至当天就可以平仓。

  程小勇表示,从当前市场环境来看,今年大宗商品市场变数很大,境外存在美联储加息、特朗普新政等不确定性,境内存在房地产调控加码、补库驱动的复苏面临拐点等风险。供给端对商品上行的支撑在减弱,而需求端造成拖累的可能性增大。在这样的形势下,从寻求市场拐点角度来看,有很好的机会可供捕捉。对于原油和黄金来说,可以根据通胀预期的强弱来寻找其下行的拐点。对于房地产调控,可以寻找“黑色系”期货品种的拐点。不论是摸顶抄底还是追涨杀跌,都存在机会,只不过要根据个人风险承受能力、投资偏好和对市场的认知来灵活把握。记者 张利静

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